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  追踪丨建设工程竣工验收合格 哈尔滨爱达两项目质量问题谁之责?原创:♀♀♀♀♀♀≈泄房地产报爱达九溪小区内部殊♀♀♀♀〉景。哈尔滨爱达88项目、爱达九溪项目因房屋质量问♀♀♀√庖发的关注还在持续。目前,爱达♀♀【畔和爱达88的业主们又提出了新的质♀♀∫桑楼盘出现了这么多质量问题,根扁♀♀【没有达到进户标准的前提下,它们是如何通过规烩♀♀‘及消防验收的,又是怎样拿到《建设工程消防验收合格肘♀♀・》和《建设工程竣工验收扁♀♀「案证书》?公开资料显示:爱达88项目、爱达九溪项目碘♀♀∧开工日期均为2016年12月20日b♀♀‖竣工日期均为2019年1月21日,竣工扁♀♀「案日期均为2019年1月24日。♀♀×礁鱿钅烤耗时3年多建成,竣光♀♀・备案却仅仅用了3天,拿证可谓“神速”。这背后到碘♀♀∽是一个怎样的过程,连日来,中国房地产报记者就业肘♀♀△提出的疑问走访了哈尔滨市多个主管部门,结果令人深♀♀∷肌4饲暗2月19日,中国房碘♀♀∝产报(微信ID:china-crb)就上述楼盘♀♀≈柿课侍饪发了《调查♀♀|“买时有面子,现在斥♀♀∩笑话”:两个楼盘遭遇碘♀♀∧“战争”》一稿,在哈尔滨引发广泛关注。哈垛♀♀←滨市自然资源和规划局:按规划条件审查 爱达项♀♀∧烤弑赴熘け曜脊尔滨市自然资源和规划局官♀♀》酵站公示结果显示,爱达88和爱达九溪项目于20♀♀18年12月27日拿到了《建设工程规划♀♀√跫核实确认书》,即通过了《工程竣工验收备案证♀♀∈椤返那爸靡件规划核实确认。2月20日,中♀♀」房地产报记者来到哈尔滨市自然资源和规♀♀』局。负责爱达九溪和扳♀♀‘达88两个项目规划验收的该局封♀♀〃规处副调研员姜凤祥向尖♀♀∏者介绍,原来的《建筑工程规划竣工♀♀⊙槭蘸细裰ぁ纺壳耙迅奈《建设工程规划条尖♀♀〓核实确认书》,他们是按照建设项目是否符合♀♀」婊条件来进规划核实的。“核实与验收不是一个♀♀「拍睢!苯凤祥告诉中国房地产报记者,核♀♀∈的谌莅括检查项目的建筑面积、容积率、解♀♀〃筑密度、绿化率、停车位等♀♀≈副晔欠穹合规划要求,以及社区服务中心、物业管理逾♀♀∶房、社区警务室、垃圾转运站、公共厕所、社区图书光♀♀≥、社区卫生站等配套服务设施是否符合规划要求。“只意♀♀―经过审查达到要求,就具备办理♀♀♀《建设工程规划条件核实确认书♀♀♀》的标准。”姜凤祥介绍,“至于道路硬化、庭院尖♀♀§查、灯饰亮化等项目的检查衡♀♀⊥验收并不在我们的工作范围之♀♀∧凇!敝档靡惶岬氖牵对于爱达九溪小区令人诟病的入户♀♀〉ピ门过小的问题,中♀♀」房地产报记者查阅原始规划♀♀⊥贾较允荆入户门的尺寸就是这样设计碘♀♀∧。“这样的入户门跟宣传资料比起来简直是个笑烩♀♀“,开发商就是在虚假宣传。”爱达九溪业主们愤怒地表♀♀∈尽9尔滨市公安消防支队:爱达九溪吴♀♀★业擅自停电停水中国房地产♀♀”记者查询黑龙江省公安消防总队官方网站获知,“消♀♀》兰喽浇峁公开”栏目公开信息显示b♀♀‖哈西2号地块(爱达88b♀♀々工程、哈西3号地块(爱达九溪)一期、二期工程分别♀♀∮2019年1月8日和2019年1♀♀≡23日取得“建设工程消防验收合格证”,文书编♀♀『欧直鹞哈公消验字(2019)第0♀♀007号和哈公消验字(2019)第0025号。由此可见b♀♀‖爱达88、爱达九溪两个工程的消防验收是♀♀『细竦摹H欢,2月15日爱达九溪的消防验收检查结果肉♀♀〈让人大跌眼镜,爱达九溪项目♀♀〉南防栓打不出水,抽查楼层的烟糕♀♀⌒和报警系统等消防设施设备几乎都不能正常使用。消防尖♀♀§查出现了这么多问题,爱♀♀〈锞畔又是怎样拿到的《建设工程♀♀∠防验收合格证》?2月21日,中国房地产报记者棱♀♀〈到哈尔滨市公安消防支队进了采访。哈尔滨♀♀∈泄安消防支队出示了爱达九镶♀♀―和爱达88两个项目的《建设工程消防设计♀♀∩蠛艘饧书》和《建设工程消防验收意见书♀♀ 贰R饧书显示,哈尔滨市镶♀♀←防支队已对爱达88和爱达九溪一期和二期工斥♀♀√全部进了消防验收,经综合评定两糕♀♀■项目的工程消防验收合格。要求对建筑消防设施应当垛♀♀〃期维护保养,保证完好有效。同时,哈尔滨市公安消♀♀》乐Ф痈涸鸢达九溪验收工租♀♀△的建设工程验收科参谋王彪向中国房地产报记者♀♀≌故玖怂们去爱达九溪项目现场验♀♀∈帐迸纳愕氖悠怠J悠迪允荆在验收碘♀♀”日,消防栓正常出水,消封♀♀±设备正常通电,而烟感探测♀♀∑鞯认防设施的抽查结果也运转良好。王彪向中国房地测♀♀→报记者提供了一份“关♀♀∮诎达九溪小区信访情况的说明”。扳♀♀‘达九溪小区总建筑面积334774.22平方米b♀♀‖共21栋单体,其中1#--9#为住宅,♀♀∑溆辔商业、公建。爱达九溪项目的建♀♀∩璧ノ皇枪尔滨子承房地产置业有镶♀♀∞公司,物业管理单位是哈尔滨市诚泽♀♀∥镆倒芾碛邢薰司。2月14日上午,接到爱达锯♀♀∨溪部分业主反映小区存在消防隐患问题后,哈尔滨市光♀♀~安消防支队第一时间派验收科工作人员和南岗大垛♀♀∮参谋于2月14日下午到爱达九溪小区进了现场核殊♀♀〉。发现该小区存在如下问题:该小氢♀♀▲在经过消防验收合格后b♀♀‖为了防止冬季天气过冷♀♀』岚严防给水管道冻裂,擅自将消火栓系统管道内的水糕♀♀▲放掉;该小区工作人员手动操作停止供电,导肘♀♀÷部分疏散指示标识和安全出♀♀】诒晔恫痪弑甘褂霉δ埽簧米圆鹂部分防火门闭门器,碘♀♀〖致常闭式防火门常开;♀♀〔糠盅谈刑讲馄鞲衾肽?槎搪返♀♀〖致不能正常工作;地库部分消火栓箱内丢失水枪、水袋b♀♀‖未及时补齐;部分前室送风口装饰口不方便开启,影镶♀♀§手动操作。针对上述消防隐患,哈尔扁♀♀□市公安消防支队与南岗大队工作人员于2月15日对爱达九♀♀∠开发公司及城泽物业管理公司相关负责人进♀♀×嗽继福了解到开发公司已将消防设施管理权等♀♀∠喙卦鹑我平桓了城泽物业管♀♀±砉司。根据国务院颁发的消防安全责任肘♀♀∑实施办法第四章第十八条规定,针对爱达九溪小区调查♀♀〕龅亩嗵跣枵改的消防问题,哈尔滨市公安消防肘♀♀¨队南岗大队对爱达九溪小区责任管理单位哈尔♀♀”跏谐窃笪镆倒芾碛邢薰蒜♀♀【下达了《责令限期改正♀♀⊥ㄖ书》(哈南公消限字[2019]第0156号),责令糕♀♀∶单位于2019年3月5日前整改完毕。地下车库出入口道路♀♀♀。中国房地产报记者注意到,♀♀“达九溪项目在消防验收合格后不到一周,在库♀♀―发建设单位强令购房业主进户时♀♀。业主们就发现了诸多消防隐患问题♀♀♀。消防部门在调查核实过程中,更是查实了6项具体消封♀♀±隐患问题,可见该项目还♀♀〔痪弑附户入住的条件♀♀ ?发建设单位、物业管棱♀♀№单位对项目消防设施设备没有尽到管理维护的责任♀♀。甚至是为了节省成本♀♀。人为将消防设备断水断电,为锈♀♀ 区埋下了重重的消防安全隐患。爱达♀♀【畔的业主们认为,根据♀♀ 督ㄉ韫こ滔防验收评定规则》、《建筑设尖♀♀∑防火规范》、《建设工♀♀〕滔防监督管理规定》等要求,爱粹♀♀★九溪小区建设工程消防验收不♀♀【弑负细竦奶跫。业主们反映,目前,爱达九♀♀∠小区还存在小区内外无正规、完善的消♀♀》莱档兰跋防车登高操作场地;1、2♀♀ 3、5号楼防烟楼梯间地上部分和地♀♀∠虏糠值牧通部位在首层没有达碘♀♀〗有效的防火分隔,通往地下部分未设乙级防烩♀♀○门;疏散门不符合要求,楼梯、走道处♀♀〉氖枭⒚啪豢矶仁挡庵挥0.8♀♀3米等13项消防安全问题。业主们镶♀♀。望撤销爱达九溪项目的建设工程消防验收合格肘♀♀・书,责令其对小区内不完♀♀∩频南防设施及消防安全隐患进整改,以保肘♀♀・人民的生命财产安全。地上与地下连通部位未设防火免♀♀∨。“爱达置业却无视消防安全和广大业主赦♀♀→命财产安全,为了少付逾期进♀♀』У奈ピ寂獬ソ穑竟然强要求我们业♀♀≈靼炖斫户手续,这种为简直就是在谋财害命。”扳♀♀‘达九溪购房业主张先生气愤地说,希望哈尔♀♀”跏姓府及相关职能部门重视爱达♀♀【畔小区存在的安全隐患,惩治开发商的♀♀∥蘖嘉,整治房地产市场乱象♀♀。还老百姓一个安全优质的家园。━━━━光♀♀〓尔滨市建设工程质量监督总站:意♀♀―件只要齐全5天必须出“证”中国房地产报尖♀♀∏者在哈尔滨市住房和城乡建设局官方网站查询获知b♀♀‖“证照查询管理系统”公开信息显示,2019年1月24日,♀♀」尔滨市住房和城乡建设局核发了14本《哈尔滨市♀♀」こ炭⒐ぱ槭毡赴钢な椤罚工程名称为哈西2号地库♀♀¢(爱达88)工程、哈西3号地块(爱达九溪)一期、二柒♀♀≮工程,共计14栋楼,施工承包单位为中♀♀」建筑第二工程局有限公司;设计承包单位♀♀∥黑龙江省龙基城市规划设计研究有限公司b♀♀‖监理承包单位为诚泰项目管棱♀♀№有限公司;建设单位分别为哈尔滨爱达外♀♀《资置业有限公司的子公司哈垛♀♀←滨子亿房地产置业有限公司衡♀♀⊥哈尔滨子承房地产置业有限公司。同样令人惊讶的殊♀♀∏,爱达88项目、爱达九溪项目的开工日期均为2016年12♀♀≡20日,竣工日期均为2019年1月21日,备案肉♀♀≌期却均是2019年1月24日。♀♀×礁鱿钅烤耗时三年建成,竣工备案却仅仅♀♀∮昧巳天,可谓“神速”♀♀ R舱是在这“飞一般”的拿证速度♀♀∠拢爱达两个项目存在的诸多配套缺失和♀♀≈柿课侍獗缓雎粤恕6源宋侍猓负责核发《建♀♀∩韫こ炭⒐ぱ槭毡赴钢な椤返墓尔滨市住房和城镶♀♀$建设局下属的哈尔滨市建设工程质菱♀♀】监督总站是怎样解释的呢?2月21日下午,中国房地产扁♀♀〃记者来到哈尔滨市建设工程质量监督总站进了采封♀♀∶。哈尔滨市建设工程质量监督总♀♀≌靖涸鹗芾砉尔滨市市区♀♀∧诘姆课萁ㄖ工程竣工验收备案工作。外♀♀‖时,对哈尔滨市建筑工程质♀♀×考觳夤ぷ魇凳┘喽焦芾怼9尔滨市建设工斥♀♀√质量监督总站相关负责人介绍,目前b♀♀‖哈尔滨正在推进“一窗受理、并联审批、最多跑意♀♀』次”等改革,大幅减少办照数量、大幅精♀♀〖蛏笈手续、大幅压缩♀♀∑笠悼办时间。因此,♀♀≈灰企业提供了《建设工程规划条件核实确认书》和♀♀♀《建设工程消防验收合格证♀♀ 妨礁霰赴傅那爸靡件,他们就会♀♀≡5个工作日内核发《工程竣工验收备案证书♀♀♀》,并不需要到楼盘现场验收房屋质菱♀♀】是否过关、配套设施等是否齐备。“说句实♀♀』埃开发企业已经把文件都备齐交过来了,我这边再拖♀♀∽挪桓批,就属于失职。”该负责人表示。也就是说,♀♀3天内完成竣工验收,符合相关要求♀♀♀。但并非所有企业都能如爱达这♀♀“恪靶以恕薄V泄房地产报记者查询了2018拟♀♀£12月到2019年2月间颁发的哈尔滨市工程竣工验♀♀∈毡赴钢ぃ查询结果显示,哈尔滨东方新天地(三期)一标段12#楼工程竣工日期为2017年10月31日,竣工备案日期为2019年1月10日,历时1年多时间。哈尔滨民生尚都二期棚改项目B-01区B1a工程,竣工时间为2018年7月10日,竣工备案日期为2019年1月30日,历时半年多时间。哈尔滨市五洲城项目3#住宅二期一标段3#楼工程,竣工日期2018年11月13日,竣工备案日期为2019年1月21日,历时2个多月时间。在相关的审核下,上述两个项目顺利入市,但它带给购房者的却是层出不穷的质量问题与“何时才能入住新家”的焦虑等待。记者观察:简政放权不能“一放了之”近年来,为了改善营商环境,推进政府部门工作效率,哈尔滨市以“便民利企、提速增效”为目标,大力推进“最多跑一次”,打造改革高效便捷的政务服务新体系,许多审批手续已经由原来的“反复跑”变为“只用跑一次”甚至“一次都不用跑”。采访过程中,中国房地产报记者不止一次听到了政府相关工作人员给出如下的解释:“建设单位已经组织设计、勘察、施工、工程监理五方单位进竣工验收。”、“现在很多手续都不用看了,看企业的合格报告就”、“我们不能管得那么细化,给企业增添负担”。中国房地产报记者注意到,哈尔滨爱达置业在商品房买卖中提供给购房者的合同中列出了 “经出卖人组织相关单位共同验收合格后,报政府主管部门备案。”作为交房条件。“五方验收合格”看起来很保护买受人利益,经5个单位验收合格,房屋质量应该有保证。然而,哈尔滨爱达置业交付的“产品”却存在着诸多质量问题和安全隐患。靠企业自律能否代替监管,简政放权是否意味着一放了之?实践证明,爱达九溪和爱达88两个项目的各项证件正是在此宽松的环境之下,迅速通过层层审批的。然后,开发商如同拿到了“尚方宝剑”,以此视为项目具备了交房条件,开始“强制”业主们进户,并由此引发了多次群体事件。在这个过程中,我们认为政府为了营造良好的服务环境,提高了审批效率,这是好事,但在这个过程中还应做好监督,不能让“存在着诸多质量问题和安全隐患”的关系到诸多老百姓切身利益的产品入市,政府审核关要把好。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:鲍一凡 下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 热点栏目 ♀♀♀ 自选股 数据中心 情中心 ♀♀∽式鹆飨 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪♀♀⊥饣阊叮短时间黄金上涨的走势得到进一步确认,但短♀♀∑诙言随着市场风险偏好回升,可能会导致部♀♀》肿式鹆魅牍墒泻途哂泄ひ凳粜缘慕♀♀○属中,限制黄金的涨幅。与此同时,对于美国锯♀♀…济放缓的担忧强化了市场对于美联储停止加息的预期♀♀。同时美联储在近期对♀♀⊥ㄕ徒了详细的阐述,市场将密切关注周五PCE数据的表镶♀♀≈。周一(2月25日)现货黄金小幅走高♀♀。不过因此前市场对此消息有所消♀♀』,黄金涨势有限,现报13♀♀30.73美元,涨幅0.1%。上周黄金冲高♀♀〔庋怪1346/47一线后出现♀♀』匦蓿回修的主要原因是美联储会♀♀∫榧鸵略显偏鹰,致使黄金垛♀♀∴头遭受打击。同时黄金的承压回修更多碘♀♀∧还是来自于自身居高以及技术结构背离。最♀♀≈罩芟呤盏靡淮有长上影线的小阳星线,♀♀≌庖恍翁结构进一步明确了周线级别的承压以及顶部背♀♀±耄预示未来短期内黄金即便不出现回落调整♀♀。也很难再有强势的回升动作。下方重碘♀♀°关注5周均线1322-20附近支撑测试,不跌破激进可反手♀♀〔多单。日线结构上,上周初黄金的进一♀♀〔郊端走高,推升高点至1346-47一线,而此处♀♀∫睬∈乔魇葡哐沽ξ唬技术压力以及基本面的♀♀⊥时作用下,后半周黄金出现烩♀♀∝修调整,跌破5日均线,10日均线暂时得以守住♀♀♀。日线形态来看,虽然上周五最终收阳,目前情处于5、10日线之间震荡,暂且视作为对周四大阴线的消化情,并不能改变周四大阴线带来的影响。预期调整趋势会有延续;下方着重继续关注1322-20支撑带争夺,随着时间的推移,跌破1320的可能性也会增加;黄金日内操作建议:1丶日内1330-1332附近做空,损1335,目标看到1322附近;2丶1320-1322做多,损1315,目标看到1330附近;责任编辑:陈平 一点资讯任旭阳:已完成重大资本运作 涉资近♀♀♀♀♀♀5亿美金 中融基金:股市被委以重任 涨势方兴未扳♀♀♀♀♀♀‖ 全球最大的能源贸易商Vitol Group表示,随着欧佩克(OP♀♀♀♀♀♀EC)减产以及美国对伊朗和委拟♀♀♀♀≮瑞拉的制裁导致炼油厂所依赖的重♀♀♀≈试油出现“短缺”,油价将进一步上涨。Vitol G♀♀roup首席执官拉塞尔哈迪(Ru♀♀ssell Hardy)表示,“从现在开始,油价可♀♀∧芑嵊薪一步上涨的潜力。在第三季度之前,石逾♀♀⊥供应将相当紧张。”在一年一度的国际石油周b♀♀〃International Petroleum Weekb♀♀々上,石油业的大佬们齐聚伦敦♀♀〔渭恿烁髦只嵋椤S氪送时,交易员们正在♀♀∮Χ砸桓鋈找娣只的国际原油♀♀∈谐 5每巳斯州和其他♀♀∫逞易试捶岣坏闹菡在大量赦♀♀→产高品质原油用业术语来♀♀∷导辞嶂实土蛟油。那些外♀♀《资数十亿美元,从加工廉价低质量原逾♀♀⊥中获利的炼油商,正在♀♀「冻銮八未闻的溢价,以♀♀』竦盟们所需要的高酸度原油。哈迪在接受彭博社♀♀〉缡硬煞檬北硎荆“未来6个月,大量供应可能会受到尖♀♀》压。欧佩克的决定意味着可供选择的石油更少了,伊♀♀±实木质埔馕蹲趴晒┭≡竦氖油更少了,委内肉♀♀○拉现在的局势更是雪上加♀♀∷。”重质与轻质原油间的难题正在颠♀♀「彩油市场通常的价格模式。反映♀♀≌庵旨鄄畹牟悸滋-迪拜原油期货之差本月早♀♀⌒┦焙蚴照至近9年低点。对于沙特♀♀“⒗伯和伊拉克等OPEC大国来说,轻质和♀♀》乔嶂试油产量的不匹配是个好消息。柒♀♀←车司机甚至可以从中受益,♀♀∫蛭轻质低硫原油过多往往会导致汽逾♀♀⊥增加,从而导致油价下碘♀♀▲。另一方面,卡车司机可能会发现自己的成本上升,意♀♀◎为炼油商更喜欢使用重质原油生产柴油。尽管Vitol的知♀♀∶度不及埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.b♀♀々和荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell Plc♀♀。┑纫稻尥罚但它是全球最大的独立石油交易商b♀♀‖每天交易的原油超过700万桶,足♀♀∫月足德国、法国、西班牙和意大利的总消费量。光♀♀〓迪表示,近期全球基准测♀♀〖伦特原油价格上涨至每桶65美元上方的封♀♀〈弹,从供需基本面方面看是“完全合理的”。相比之镶♀♀÷,去年10月到12月底布伦特原油价♀♀「翊用客85多美元暴跌至50美元的抛售,倒是“有点不♀♀±硇浴薄>」Vitol对今年上半年的氢♀♀“景表示乐观,但该公司警告称,页岩油供应可能在第蒜♀♀∧季度扭转市场,因为连解♀♀∮二叠纪和美国墨西哥湾海岸♀♀〉男鹿艿澜使钻探商能够提高产量。随着全球经济放缓♀♀。石油需求增长是另一个测♀♀』确定因素。Vitol预测,今年石逾♀♀⊥日消费量将仅增长110万桶,低于2018年的150万桶。哈迪称,到今年第四季,市场走向可能会出现一个问号。美国石油产量上周创下1200万桶/天的历史新高,较上年同期增加近200万桶/天。与此同时,美国的原油日出口量达到创纪录的360万桶,超过了除沙特阿拉伯和伊拉克以外的所有欧佩克国家,至少在总量上是如此。哈迪说,当美国石油产量进一步飙升时,欧佩克将面临“更具挑战性的局面”。但就目前而言,欧佩克正保持“合理的供需紧张,因此我们认为,炼油商必须设法获得原油,而伊朗和委内瑞拉的问题无助于此。”责任编辑:孟然

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原本对其没有太多期待,毕竟前任意♀♀◇鉴不远,新任更应稳字当头。♀♀〉三年来,刘士余所承担的责任和改革的勇气是出人意♀♀×系摹K一路在舆论危机中前,取得了♀♀∫恍┛扇可点的成绩。他一殊♀♀≈通过强监管,打击市场各种乱象,同时顶住♀♀〕彼般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬在A股头顶多时的♀♀♀“堰塞湖”;一手完善市场各种基本制度,为A股走向开放♀♀〉於了坚实基础。中国资本市场沉疴已♀♀【茫故更需大担当去“♀♀√薰橇粕恕耙浴罢本清源”。强监管还市场清明证♀♀〖嗷崛称中国证券监督管理委员会,监♀♀《礁在管理之前。监督本就是题中应有之义,但是刘士余♀♀≈前,并未有哪任证监会主席把监督和监管打造斥♀♀∩自己任内最重要的标签♀♀♀。与国外成熟资本市场镶♀♀∴对单一的功能不同,在不同的历史时期,中国的股市租♀♀≤是被赋予不同的使命。诞生之初,中国的资扁♀♀【市场的使命是“为国企脱困”,鉴于这样的定位♀♀。直到今天,国企及其控股资♀♀”径荚谑谐≈姓季葜匾吴♀♀』置。而数十年的发展,殊♀♀⌒场里诞生出无数的利益体,其肘♀♀⌒利益关系盘根错节。因此敢♀♀∮诩喙鼙厝换岽ザ很多利益集团,唯因其难♀♀〔鸥需要改革者的勇气。2016年3月,刘士余上任1月♀♀≈后就在当年“两会”上提出“依法监管,♀♀〈友霞喙埽全面监管”12字,为其之后碘♀♀∧监管道路定下了基调。此后b♀♀‖刘士余每年新年伊始都会去稽查镶♀♀〉统进调研,强调把稽查队伍粹♀♀◎造成为保护投资者合法权益的♀♀ 吧穸堋薄A跏坑嘀凑浦ぜ嗷♀♀♂以来,监管愈发敢于亮剑、铁面无蒜♀♀〗,几乎市场上所有参与肘♀♀△体的违法违规为都被严♀♀±鞒徒洹S惺据为证:2016拟♀♀£证监会作出政处罚决定218件,罚♀♀∶豢罟布42.83亿元,同比增长288%,市场禁♀♀∪38人。2017年证监会作出政处罚决定224件,罚没款金垛♀♀☆74.79亿元,同比增长74.74%,市场解♀♀←入44人。2018年证监烩♀♀♂作出政处罚决定310件,罚没款金额106.41亿元,同扁♀♀∪增长42.28%,市场禁入50人。作为对比,20♀♀04-2014年十年间,证监会涉及罚没款金额总垛♀♀☆不过36亿左右。以2014年为例,当年证监会罚没库♀♀☆金额总计不过4.68亿。2015年因♀♀∥大牛市的缘故,罚没金♀♀《罘讲庞兴上升,当年罚免♀♀』总额约11.04亿。曾几何时,A股等同逾♀♀≮绞肉机,处于市场生态链底端的散户被无情绞杀,锯♀♀∞额财富在市场的升降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”运垛♀♀’中,部分热衷投机的上市公司、游资♀♀♀、甚至是中介机构,都是“受益者”。♀♀〔还,强监管下的刘士余时代,这些人的日子并不好过。♀♀×跏坑嗳文冢对上市公司的欺诈发♀♀♀、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组等之前“光♀♀∵用招数”都进了严厉查处、对“10送30♀♀♀”高送转方案、和常年不分红等市场现状实了锈♀♀÷规。而且他任内,强制退市7家公司,分别是中弘退♀♀ ⑾┨纪恕⑼耸屑恩、退市昆机、♀♀⌒捞┩恕⑿露纪恕⑼耸胁┾♀♀≡。不仅如此,他一手打“妖精”b♀♀‖维护资本市场秩序;一手管游资,重拳斥♀♀■击市场上操纵股价和内幕交易的为;他还严格打烩♀♀△了部分私募基金“老鼠仓”等为。与此同时,刘士余尖♀♀∴管的触角还伸向了市场肘♀♀⌒介和从业人员。2018年,证监会查处中介机构违法类案尖♀♀〓13起、查处从业人员吴♀♀ˉ法违规案件24起。(具体全面监管粹♀♀‰施详见文末【后续】)强监管碘♀♀∧背后是刘士余承受着来自上下的锯♀♀∞大压力,顶着压力“去沉疴”殊♀♀∏需要勇气和担当的。对于市场方方♀♀∶婷娴闹室桑刘士余说:“忠言逆耳利于,甚至有可拟♀♀≤在某一个特定的时点、特定♀♀〉陌讣、特定的场合,证监会碘♀♀〕委和我本人会因为某件事儿碘♀♀◆几根羽毛,(但是)同保护广大中锈♀♀ 投资者合法权益这一天大的事比,掉几根♀♀∮鹈又算什么呢?”谁也不拟♀♀≤否认,刘士余治下的中国资本市场生态愈发公♀♀】公正、正本清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士余肉♀♀∥上顶着压力拆解了IPO“砚♀♀∵塞湖”,但市场未必能充分理解其用心良苦。华赦♀♀→教授2012年曾经写过一篇《A♀♀」墒谐〉募傥侍庥胝嫖侍狻贰T谡馄文章♀♀≈校华生教授指出股市低迷是A股的假问题,股价扭曲解♀♀♂构高估才是真问题。华生教授肉♀♀∠为,如果下跌是股市对经济下的反映,这♀♀∈枪墒锌始发挥经济晴雨表功能的表现。这♀♀∫坏悴⒎腔凳路炊值得欢迎。它也意味着肘♀♀』要经济出现回稳上升的信号,股市♀♀”厝灰不峄嘏。而证券市场扁♀♀【身的制度和政策缺陷,才是真正要肉♀♀∠真对待的。彼时A股在市场尖♀♀~度低迷时,上市企业排队还越棱♀♀〈越长,同时垃圾股往往比绩优股更受追逐吹捧,棱♀♀∠股东套现绵绵不绝。以上现象本质上就是股价扭曲结构糕♀♀∵估下的供求失衡。A股价格过高碘♀♀〖致供过于求,于是靠控制供给和排长队来勉力维♀♀〕种刃颉M时因为管制,IPO排队越排越长,A股直接♀♀∪谧适谐〉墓δ苌ナВ同时场内因为高估导致壳资♀♀≡闯醋骱椭刈槟谀唤灰茁赔♀♀〗不止,市场的定价机制和配置功能进一步失灵,一二级♀♀∈谐〖鄄钜彩估瞎啥不断题♀♀∽现。言之,彼时A股问题的核心就在于IPO“堰塞♀♀『”,管制的存在是为了♀♀∮Χ远淌奔涞南碌压力,但是其存在却在方方免♀♀℃面扭曲了市场机制,造成了更大的结构性问题。因此,解♀♀♀决IPO“堰塞湖”是A股定位正常化碘♀♀∧题眼,只有加大供给,严格审核,封♀♀∨手让好企业上市,市场才♀♀』嵝U估值扭曲,A股才会回到菱♀♀〖性的发展轨道上。刘士余上任之际,2015年♀♀7月-2015年11月IPO因为股zai已经连停4个月♀♀。相关问题并未得到解决,甚至愈发严重。一方面是二尖♀♀《市场定价功能几乎丧失,2016年2♀♀≡拢A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%。50倍以上的♀♀PE预示着靠盈利回本需要50年以上,很明显这类公司♀♀〉耐蹲事呒早就脱离估值,通常都是库♀♀】主题、概念,讲故事♀♀♀。也就是说,A股有一半以上公司不看♀♀」乐怠A硪环矫媸IPO“堰塞湖”继续变大,IP♀♀O在审企业数量在2016年6月底粹♀♀★到895家。对于IPO堰塞湖问题,刘士余开出♀♀〉囊┓剑阂皇羌岢中鹿煞⒊L化的♀♀∏疤嵯驴刂IPO节奏,二是重殊♀♀∮对上市公司发股票质量的审查。在2017年2月♀♀10日的监管工作会议上,♀♀×跏坑嗵傅剑阂用2-3年时间解决IPO堰塞湖,股肘♀♀「稳定和融资力度不能垛♀♀≡立,没有IPO数量的提升,资本市斥♀♀ 一些丑恶现象难以从根本上解决。与此同时b♀♀‖刘士余也反复强调要做好上♀♀∈泄司发股票的质量审查,要♀♀∫种撇畹纳鲜泄司融资能力,不能让差的光♀♀~司在市场上“吸血”,要让好♀♀〉墓司能融到资。但是这两点其实都不肉♀♀≥易。第一,对普通股民来说,IPO光♀♀々求关系的理论简单易垛♀♀‘,因此在很多人心中IPO就♀♀∈谴笈滔碌的理由,从而间接碘♀♀〖致了自身的亏损。相关质疑在2017年5月经♀♀〖醚Ъ液志国对刘士余的公开批评中更是达到了高潮。♀♀〉诙,严格的IPO审核让许多免♀♀』有过审的企业和辅导券商颇有微粹♀♀∈。但是面对普通股民、部分经济学家、♀♀∧馍鲜泄司和辅导券商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持♀♀⌒鹿煞⒊L化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾多♀♀〈伪硖不会停止新股发,证监会尖♀♀♂持每周批准合格企业上市b♀♀‖期间会依据市场情况改变发节奏和规拟♀♀。(2018年因市场低迷IPO规模和数量较2017年均下♀♀〗担,但坚持发新股这一♀♀〉悴⒚挥幸蛭指数波动而发赦♀♀→变化。与此同时,企意♀♀〉IPO过会率大幅下降,上市企业财务质♀♀×棵飨蕴岣摺J据显示刘殊♀♀】余任内A股共发上市新股774只,且IPO过会♀♀÷蚀蠓下降,从以往的90%通过率下降至58.7%。同时IP♀♀O堰塞湖问题基本解决,截至2019年1月24日,排♀♀《悠笠到抵277家。符合条件的IPO企♀♀∫瞪蠛酥芷谟晒去3年以赦♀♀∠大幅缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题的解决对A股有♀♀≈卮笠庖澹旱谝唬股市定位正常化,A股恢复企业直解♀♀∮融资市场功能。以2017年为例,当拟♀♀£全年共438家企业完成首发申购,融资2300亿遭♀♀―。第二,市场快速出清♀♀。A股逐渐恢复市场定价和配置功能,壳股和垃烩♀♀▲股炒作基本销声匿迹。市♀♀〕〉枷虼映醋髦鸾プ变吴♀♀―价值投资,2017年更是白马蓝♀♀〕锕傻募壑低蹲蚀竽辍M晟谱时臼谐』础制度♀♀×跏坑嗳文冢证监会在大小非减持、企业停复牌、股份烩♀♀∝购、高送转和退市等基础制垛♀♀∪层面进了诸多增补,各类新规不断修订、外♀♀£善、发布。重组新规:2016年5月,证监烩♀♀♂出手叫停上市公司跨界重组,中概股回归、互联网金融♀♀ ⒂蜗贰⒂笆印VR业的重组、再融资均受到影响♀♀♀。接着当年6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产♀♀≈刈楣芾戆旆ā返墓开征求意见稿,细化关于赦♀♀∠市公司“控制权变更”的认定标准、取♀♀∠重组上市的配套融资、延长新入股东股份锁定期、♀♀⊙瞎苤薪榛构等。当年9月9日,这意♀♀』新规正式落地,被称作“史上最严”重组规定。再融资锈♀♀÷规:2017年2月17日,证监会发布了《发监光♀♀≤问答关于引导规范上殊♀♀⌒公司融资为的监管要求》。同时对《上市公蒜♀♀【非公开发股票实施细则》部分条文进了修订。♀♀《者双管齐下,直指近几年再融资过度引发的套利♀♀『吐蚁蟆<醭中鹿妫2017年5月证监♀♀』岱⒉剂恕渡鲜泄司股垛♀♀~、董监高减持股份的若干规定》。减持新规规垛♀♀〃,减持上市公司非公开发股份的,在解禁后12个月内测♀♀』得超过其持股量的50%;通过大宗交易方♀♀∈郊醭止煞荩在连续90日内不♀♀〉贸过公司股份总数的2%,且受让方♀♀≡谑苋煤6个月内不得转让。新规在保持现♀♀〕止伤定期、减持数量比例规范等相关制垛♀♀∪规则不变的基础上,进一步规范股垛♀♀~减持股份为,避免集中、大幅、无序减持♀♀∪怕叶级市场秩序、冲击投资者信心。质押♀♀⌒鹿妫2018年1月12日,锯♀♀…中国证监会批准,证券业协会、♀♀』ι罱灰姿分别会同中国证券登记结算有限♀♀≡鹑喂司,发布了《股票质押式回购交易尖♀♀“登记结算业务办法(2018年♀♀⌒薅)》,并自2018年3月12♀♀∪掌鹫式实施。质押新规出台的♀♀∧康模是为了进一步聚焦股票质押回♀♀」阂滴穹务实体经济定位、防控业务♀♀》缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌P排新规:2018年4月24肉♀♀≌证监会发布《公开发证券的公司信息披露编报规则第19♀♀『挪莆裥畔⒌母正及相关披露》(2018年锈♀♀∞订),自公布之日起施。本次修订贯彻以信息披露为♀♀『诵牡募喙芾砟睿针对现规♀♀≡蛑粗谐鱿值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱荚虻谋溻♀♀』,进一步完善财务信镶♀♀、更正的信息披露监管要求,旨♀♀≡谔嵘市场主体财务信息披骡♀♀《质量,更好地满足投资者的信息♀♀⌒枨蟆M耸行鹿妫2018年11月16肉♀♀≌深夜,沪深交易所正式发布《上市公司肘♀♀∝大违法强制退市实施办♀♀》ā罚并修订完善《股票上♀♀∈泄嬖颉贰锻耸泄司重新上市实施♀♀“旆ā返裙嬖颉M时,深交所宣布柒♀♀◆动对长生生物重大违法强制退市机制♀♀ 4哟舜涡鹿娣⒉嫉哪谌堇纯矗退♀♀∈兄贫取岸真格”,不仅前期提及的危害光♀♀~众安全的重大违法为需要退市,IPO造假、并购重租♀♀¢造假、年报造假的企业都被明确将被退市♀♀♀。停复牌新规:2018年11月6日,证监会发布了《关逾♀♀≮完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》(以下简称♀♀♀《指导意见》)。针对上市公司随意停牌♀♀ ⒊て谕E频任,《指导意见♀♀♀》明确规定要压缩股票停牌期限;超过期限长期不复赔♀♀∑的,证券交易所可以强♀♀≈聘磁啤;毓盒鹿妫2018年11月10日,肘♀♀・监会接连出台两个政策:《发监管问答关逾♀♀≮引导规范上市公司融资为的监管意♀♀―求》和《关于支持上市公司回购股份的意见》b♀♀‖意图解决或者缓解上市公司融资难吴♀♀∈题,以及表态对上市公司回购股份♀♀〗一步支持。高送转新规:2018年11月23日♀♀。沪深交易所发布《上市公司高比例送租♀♀―股份信息披露指引》。上交所表殊♀♀【,本次《高送转指引》重点规范上市公司高送转吴♀♀―,主要目的是服务实体经济,支持上殊♀♀⌒公司专注主业,引导公司合理安排♀♀⊥蹲收呋乇ǚ绞剑依靠优良的业绩吸引投资者,培育♀♀〗】档募壑低蹲饰幕。深交所称发布《高蒜♀♀⊥转指引》是为了保护投资者的衡♀♀∠法权益。刘士余任内,各项新规不断推出,更尖♀♀∮全面和严格的监管体系♀♀≈鸾ソ立起来,资本市场基础制度也更加完善。值得注♀♀∫獾氖牵这些新规的出台亦是刘士余顶住压力推出的♀♀♀。以停复牌新规为例,MSCI在其发布的征询吴♀♀∧件中就把A股停牌的任意性作为需要重点解♀♀♀决的问题之一。2015年股zai期间千股为♀♀”苊庀碌选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月♀♀ 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停♀♀「龉沙过1300 只,而剩下的其他上市♀♀」司中有 1312 家以各种理由宣告停牌。千股外♀♀。牌进一步挤压市场流动性,是造成市♀♀〕〖绦下跌的重要原因。同时♀♀⊥E浦贫茸魑股市的基础制度,意♀♀◎为其随意性导致二级市斥♀♀ 的金融深度和创新都没有底层支撑。以封♀♀≈级基金为例,因为部分上市公司长柒♀♀≮停牌导致分级基金无法完全糕♀♀〈制标的,最后沦为鸡肋。问题都是明显的,但是完善外♀♀。复牌制度显然会让长期停牌的部分试图“捂盖子♀♀♀”的上市公司有意见,因为个股长期停牌后再复牌就暴跌♀♀〉睦子不胜枚举,故证监会完善停复牌制度面对的♀♀∽枇可想而知。坚持A股对外开放刘士余任内,资本市斥♀♀ 对外开放的脚步从未停止,以沪港通、深糕♀♀≯通等方式打破制度顽固障碍,使碘♀♀∶MSCI、富时罗素等国际指殊♀♀↓纷纷大幅纳入A股,A股的国际接光♀♀§,进入到一个崭新的阶段。2016年12月5日,深糕♀♀≯通正式开通。刘士余出席开通仪式并发扁♀♀№讲话,中国资本市场发展26年来的经验证明,只有♀♀〖岫ú灰频乩┐罂放,才能保持中国资本市场的市斥♀♀ 化、法治化、国际化的方向,才能真正提高♀♀≈泄资本市场对实体经♀♀〖玫姆务能力,才能真正提升中国资本市场的国际竞争菱♀♀ˇ。2016年12月,在沪港通落地一段时间后,赦♀♀☆港通亦正式落地。2018♀♀∧4月28日,证监会正式发布《外商投资证券公司♀♀」芾戆旆ā贰T市硗庾士毓赦♀♀『献手と公司,逐步放开合资证券公司业♀♀∥穹段А2018年5月31日,A股正式拟♀♀∩入MSCI新兴市场指数。这是租♀♀≡2013年6月摩根士丹利资本国际公司b♀♀〃MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征♀♀⊙后的首次正式纳入,也是中国资本♀♀∈谐《酝饪放进程中的又一标志性♀♀∈录。2018年9月27日,全球第二大指殊♀♀↓公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体♀♀∠担分类为次级新兴市场,将于2019年6月♀♀】始实施。争议刘士余刘士余任上,亦有很垛♀♀∴争议。争议一:干预过多,违背♀♀×耸谐』原则?刘士余被肘♀♀「责的一面,是过度干预市场,尤其是“特停♀♀ 币起市场较多争议。♀♀√赝V傅氖枪善币蛭特别原因而停牌,这殊♀♀∏监管为了控制股价短期大幅拉升b♀♀‖控制风险的一个手段。但是因为特停标准不明确,证监烩♀♀♂受到了广泛地质疑。砚♀♀」力之下,2018年10月30日证监会♀♀『奔的在盘中以声明的方式回应市场关切,证监♀♀』岜硎荆正在按照国务院金融稳定委遭♀♀”会的统一部署,围绕资本市场改革,加快逾♀♀∨化交易监管。减少交易阻力♀♀。增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让殊♀♀⌒场对监管有明确预期,让投资者逾♀♀⌒公平交易的机会。之后沪深♀♀×绞邢视泄司遭遇“特停”处棱♀♀№,同时垃圾股炒作一时盛。恒菱♀♀、实业、st长生、群兴玩具、市北高新、超♀♀』科技(维权)、泰永长征、风范股份、宝塔实意♀♀〉等一大批绩差股开始疯库♀♀●连续涨停进炒作。这些股票的共同题♀♀∝点是业绩一般或亏损,重要股东质押♀♀÷式细撸拉升之前市值较小,多为“壳”或创投概拟♀♀☆股。以宝塔实业为例,宝塔实业有6家子公司于20♀♀18年12月被冻结,但直至2019年1月9日测♀♀∨对外披露。公司股价自1月2日起连续上涨,累计这♀♀∏幅81%,其中1月7日、8日、9日♀♀♀、10日和11日连续五天肉♀♀≌涨停。再看恒立实业,从2018年10♀♀≡22日到11月13日,14个交易日出现了13个涨停,涨幅高♀♀〈270%,恒立实业主营包括汽车空调和金属材料♀♀∶骋祝该公司上市20多年,主业连续亏损15年,柒♀♀′中经历了5次变更实控人、3♀♀〈温艨恰⒍啻沃刈槭О堋F涫邓谓“市场化”和“粹♀♀◎击炒作操纵”从不冲突。钮文新曾说过:“我们需要一糕♀♀■活跃的股票市场,但绝不能因为需要活跃而容♀♀∪坦善笔谐”涑砂迪洳僮鞯亩某。晃颐切枰一♀♀「鲆蛲蹲收摺⑼痘者积极参与而活跃的资本市场♀♀。但绝不需要一个被庄家操纵、畸形恶炒的♀♀」善笔谐 !闭议二:监管过严收窄上市公司融资渠碘♀♀±,最后导致质押危机b♀♀】如何做到保护投资者的利益同时又便棱♀♀←融资,是各国资本市场永恒的命题。在免♀♀±国证券监管的开山之作《1933年联邦证券法》制订的光♀♀↓程中,保护投资者还是便利融资亦是当时人们争论的焦碘♀♀°。强调融资便利一方认为证券法中强♀♀〉餍排的严厉的民事责任条款♀♀ 笆谷谧时涞眉为困难”,会“严重地阻碍经济复苏b♀♀‖造成失业”(律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统遭♀♀◎还击道,反对力量是为了“自由使用蒜♀♀←们曾经拥有的权利向你和我出售掺水股票”♀♀♀。几经争论,最终美国相关法律的落解♀♀∨点依旧落在了保护投资者♀♀。强调信息披露上。简而言之,美国人的证券监管精♀♀∩窕故且员;ね蹲收呶先,或者说♀♀。美国人认为保护好投资者才是为企业提光♀♀々便利融资环境的基石。严厉的♀♀〖喙芨母锔谋涿拦股市的赌场本质,方才♀♀∥后来的繁荣打下了坚实的烩♀♀※础,好的制度才能让一切进入良性循环。刘士余的监光♀♀≤思路与罗斯福的监管精神颇有相似之处,在他任上♀♀〉娜年里,他前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,外♀♀∑的强监管覆盖几乎所有的市场参与者。当然,♀♀⊥普庖磺校并不容易。强监管之下,曾经“♀♀『舴缁接辍钡淖式鸩辉偎烈♀♀♀炒作,本就缺乏热度的市场情绪几衡♀♀□跌至冰点。有市场人士称:刘士余最大的问题在于♀♀。强监管扼杀了市场仅存的热♀♀《取K孀潘的离去,留下一个终极问题:刘氏强监光♀♀≤,对市场到底是利大于弊,还是弊大于利。上任初柒♀♀≮:为2015年大牛市打补♀♀《。维稳市场和强监管保护投资者。刘士余上任之尖♀♀∈,面临的问题更加复杂。第♀♀∫唬 A股经过几轮股zai非常脆弱,估值体系几乎崩溃♀♀。投资者损失惨重。2016年2月,♀♀A股估值50倍以上PE的糕♀♀■股占比高达65%。因此,A股亟需稳定市场波动,同殊♀♀”消化原有高估值。第二,A股沉疴已久,在保护投资者♀♀》矫娉て谌蔽唬市场操纵、♀♀∧谀唤灰住⑶宀旨醭帧⒅刈樘桌和利益输送等现象屡禁♀♀〔恢埂R虼A股亟需改革机肘♀♀∑,加强监管。第三,中央对A股扩大直接融资寄♀♀∮韬裢。党的十九大报告指出目前我光♀♀→间接融资占比过高,直接♀♀∪谧什蛔恪2欢侠┱诺募浣尤谧首躺了金融风险♀♀。也推高了实体的融资成本,因此需通过证券殊♀♀⌒场更好地推动直接融资的发展。我们可以发现扳♀♀≮在刘士余面前的政策目标内含冲突:一方面锈♀♀¤要“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防范重大风♀♀∠铡A硪环矫嫘枰改革优化金融体制(注册肘♀♀∑等)、加强监管保护投资者和发挥A股作为直接融资市♀♀〕〉墓δ堋O胍“灾后重建”♀♀『头婪斗缦找求的是“不作♀♀∥”,让时间来消化资本市场高估值,但是想要资本市♀♀〕〉某て诹夹苑⒄梗就必须改革,但改革♀♀∈票赜跋斓酱媪浚极有可能形成风险。更何况刘士逾♀♀∴任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸易战愈砚♀♀≥愈烈和民营经济遭遇退场论接连发♀♀∩,外部环境的复杂性势必传导到资本市♀♀〕。普通股民不会去探究♀♀「丛有裕而刘士余和他影响到存量的改革政策却非常♀♀∪菀壮晌“背锅侠”。某种程度上♀♀。证券市场治理的多重目标导致刘殊♀♀】余需要走钢丝腾转挪移,♀♀⊥时考验他的智慧去寻求最优♀♀〉穆渥铀承颉H欢无论如何,刘士余上任伊始b♀♀‖面对股zai后千疮百孔♀♀〉氖谐。维护市场稳定和加强监管保护意♀♀⊙然损失惨重的中小投资者是当务之急。因此♀♀×跏坑嗌先吻捌冢他的工作主要是落在想办法维斥♀♀≈市场稳定和强监管保护投资者,这一时期他的主要工租♀♀△有重组新规、再融资新规和减持♀♀⌒鹿娴某鎏ǎ同时对一部分扰乱市场♀♀≈刃虻谋O展司进处罚和全面加强尖♀♀∴管力度保护中小投资者♀♀♀。重组新规、再融资新规和减♀♀〕中鹿娴某鎏某种意义上其实♀♀《际窃谑帐2015年牛市的烂摊子。我们知道2014年-2♀♀015年的牛市主要来自并购推动,上市公司的并购实际上锯♀♀⊥是把未来的利润贴现到现在♀♀。其基本假设是持续经营,但A光♀♀∩的的利润承诺一般都是3-♀♀4年。所以这其中就存在套利的空间:即赦♀♀∠市公司发股份以高价收购垃圾资产,相关垃圾资产通♀♀」各种利益输送迅速做高利润,相♀♀」刈什股东作出3年左右的利润承诺,♀♀∪缓笕∩鲜泄司股权。上市公司♀♀∫虿⒐捍来利润短时间内的大幅增加♀♀〗而推动股价上涨,相关股权解禁后,原有♀♀】毓晒啥和置入垃圾资产股东迅速套现,最后菱♀♀◆下一地鸡毛,相关上市公♀♀∷净蛏逃巨额减值,或一次性财务♀♀ 跋丛琛薄U饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾资产的♀♀」啥和上市公司大股东只要通光♀♀↓各种财务粉饰或造假的手段做好置入资产♀♀〉3-4年的业绩,解禁后可以迅速通过减持股权获碘♀♀∶相关资产持续经营条件下♀♀〉亩约郏两者价差巨大,构成巨额套利空间。相关垃烩♀♀▲资产往往在业绩承诺期一过盈利能力就一♀♀÷淝д桑侵害的都是上市公司中小♀♀」啥的权益。2019年1月底,大菱♀♀】上市公司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡”,均是并购牛殊♀♀⌒留下之恶果。而刘士余任上当务之急就是扳♀♀⊙这类套利造假式并购重租♀♀¢的口子给堵上,故2016年年中迅速叫停库♀♀$业并购,此后对并购重组出台更多♀♀∠拗啤6再融资新政的出台其实也是打补丁♀♀。因为彼时很多公司为了绕过借壳的约束(殊♀♀≤上市公司重大重组管理规定),一般都采♀♀∮昧说谝徊阶让上市大股东的持股,外♀♀‖时对新股东定向增发的方♀♀∈浇变相的买壳,以至逾♀♀≮证监会忍无可忍,多次直接直接发文,追问♀♀∩鲜泄司实质上是否是卖壳。也就是说再融资原有政策也♀♀”徊糠帧盎灵”的上市光♀♀~司当做套利式并购重组的政策漏洞。因此刘士余任内斥♀♀■台的再融资新规亦是意在打补丁,新♀♀」嬉求的20%的股本规定,堵死了通♀♀」定向增发进大规模的资产注入。同时再融资新政还♀♀∫庠诮饩霾糠稚鲜泄司过度融资问题♀♀♀,另外监管层还在疏堵结合♀♀〉脑则下鼓励可转债和优先股等再融♀♀∽市问揭云胶庠偃谧势分纸峁埂6且此前碘♀♀∧再融资政策中非公开发定价机制存在较大的套利空间,外♀♀《资者往往偏重发价格相比市价的折扣,资♀♀〗鹆飨蛞远唐谥鹄为目标。限售期满后b♀♀‖套利资金集中减持,对市场形成较大冲击。♀♀∫虼嗽偃谧市抡也改变了定价机制,明确定价基准日♀♀≈荒芪本次非公开发股票发期的首日,其核心诉求之意♀♀』还是要解决相关套利资金退出对市场♀♀〉某寤鳌W詈蠹醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时刘♀♀∈坑嗾面临韩志国等经济学家的猛烈抨击,♀♀∪衔其治下证监会在IPO和减持问题上没有保护好肘♀♀⌒小投资者。另外证监会也的确需要限制前♀♀∑诓⒐号J兄幸恍┛恐萌肜♀♀‖圾资产侵占中小股东权益而获♀♀〉玫纳鲜泄司筹码的退出,以维持市场稳♀♀《ā5是相关新规出台后,随后市场也有声音对再♀♀∪谧市鹿嬷蟹枪开发的♀♀《价机制和减持新规导致的锁定期延斥♀♀・问题对证监会进批评,认为其限制过多,对便利肉♀♀≮资造成了不利影响。由此可见资本♀♀∈谐〉墓芾硇枰利益权衡垛♀♀≡市场各方面的影响,然而永远测♀♀』可能让所有人都满意。但是刘士余上任初期,面对氢♀♀¨疮百孔的市场和烂摊子,显肉♀♀』他站到了维稳市场、保护中小投资这♀♀∵和严格监管的一方。任期中期:衡♀♀£观经济好转,坚持解决直接融资问♀♀√狻A跏坑嗟牡诙年任期应该是三年任期里镶♀♀∴对最轻松的一年。由于2016年以棱♀♀〈持续的强监管,2017年市场上炒作的情况减少b♀♀‖情的中心开始转向白马蓝筹股的价值投资氢♀♀¢,2017年到2018年初沪指表现强势,最♀♀「呋竦糜8%的涨幅,一度接近3600点。这一年股市的走♀♀『靡哺宏观经济的走好密不可分,毕竟股市是宏观经济的♀♀∏缬瓯怼5蹦辍叭タ獯妗焙汀叭♀♀ˉ杠杆”的要求下,杠杆的♀♀∏坤大挪移在居民部门和企业部门之间发赦♀♀→,我国工业企业负债率得到一定♀♀】刂疲同时居民部门新增负债余额迅速攀♀♀∩,其流向主要还是地产。地产作♀♀∥周期之母,其拉升使略显疲态♀♀〉闹泄经济再次进入增长通碘♀♀±。宏观经济和指数的走好使♀♀2017年到2018年初刘士余的工作重点开始♀♀∽向恢复A股作为直接融资市场的功能,垛♀♀▲恢复证券市场的直接融资功能的第一步就是解决♀♀IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之镶♀♀÷,IPO恢复常态化,尽管当年证监会因此♀♀〖妇舆论风波。根据数据统计:♀♀2017年一共成功上市的IPO企业有436家。其中♀♀≈靼214家,创业板141家,中小板81家。2017年以来到♀♀2018年一季度,资本市场IPO和再融资达到2.03♀♀⊥蛞谠,新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券发金♀♀《4.49万亿元,上市公司并购重组交易金额2.46万亿遭♀♀―。在刘士余的努力下,A股的直接融资市场的功能逐渐烩♀♀≈复。2017年年末的十九大报告亦提出:深化金融体♀♀≈聘母铮增强金融服务实体经济能力,提高肘♀♀”接融资比重,促进多层次♀♀∽时臼谐〗】捣⒄埂H纹谀┢阝♀♀。鹤钅岩荒辍A跏坑嘣谥ぜ嗷岬淖♀♀☆后一年也是最难一年。过去几年,居民、房地♀♀〔业和地方政府的融资平台在加杠杆b♀♀‖是我国负债比例增加的主要部分。房地产是过去几年锈♀♀∨用扩张的核心,导致了社会的高杠杆。去产能与去房地♀♀〔库存的过程,也是债务碘♀♀∧转移过程。债务其实从制造业部门♀♀⊥房地产、居民发生了转移,是通过居民和房地产♀♀∫堤嵘了的杠杆,给其他意♀♀〉降了杠杆。但是过去几年地产去库粹♀♀℃的过程中,一方面房地产♀♀∠售与家具家电消费首次♀♀”忱耄其次在耐用消费品方面,汽车和手机销♀♀∈劬出现较大幅度下滑。这些背离的背♀♀『笠环矫媸堑夭对消费的挤斥♀♀■效应,一方面是地产对经济的边际效♀♀∮萌找婕跞酰因此宏观经济多少承压。而地产对经济扁♀♀∵际效应的减弱使宏观经济复苏脉冲化,美林时钟在♀♀≈泄变成了电风扇,证监会对相关政策的宽严♀♀〉髡和退出似乎都来不及。♀♀「复杂的是:同期,金融去杠杆资管新规出台♀♀♀、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈♀♀『兔裼经济遭遇退场论接连发♀♀∩,这些都不在刘士余能力范围之内,但必然对指数遭♀♀§成了重大的影响。相关不确定性表♀♀∠衷诠墒芯褪2018年指数几乎单边式的下跌,当拟♀♀£10月,质押问题更愈演愈烈。刘士余常常被认为“懂♀♀≌治、情商高”,因此他的反应也是迅速的。早在2018♀♀∧昴瓿酰证监会就着手解决质押问题:2018年1月12♀♀∪眨经中国证监会批准,证券业协会、沪深交易蒜♀♀※分别会同中国证券登记结算有限♀♀≡鹑喂司,发布了《股票质押式回购交易及登记结算业♀♀∥癜旆ǎ2018年修订)》,并自20♀♀18年3月12日起正式实施。质押新规出台的目的,是为菱♀♀∷进一步聚焦股票质押回购业务服务实体♀♀【济定位、防控业务风险♀♀♀、规范业务运作。政策转向:2018年10月证监会已锯♀♀…陆续出台了松绑的政策,10遭♀♀÷8日,证监会发布了并购重♀♀∽椤靶《羁焖佟钡氖视们樾危烩♀♀10月12日,证监会修订了上市公司发股封♀♀≥购买资产及募集配套资解♀♀○的相关规定,放宽了配套募集租♀♀∈金的限制;10月19日,并购重组审核封♀♀≈道制“豁免/快速通道”发布;10♀♀≡20日,IPO被否企业作为并购重组标的碘♀♀∧间隔要求,从3年缩减至6个月。直接融租♀♀∈定位再次让位指数维稳:第一,IPO放缓,♀♀2018年沪深股市IPO为105宗,相比2017年的4♀♀36宗,下降76%;融资规模为1386亿元人民币,远低于201♀♀7年的2304亿元人民币,下降40%。第二,2018年全年A股♀♀》枪开发融资规模仅有7400亿,2017年有12000亿♀♀〉墓婺# 2018年的降幅也接解♀♀↑40%。第三,根据央统计,2018年社肉♀♀≮总量中,新增人民币贷款为♀♀81.37%,企业债券融资为12.85%,非金融企业境拟♀♀≮股票融资仅为1.87%。尽管证监会勉菱♀♀ˇ维稳市场,但是市场还是很快跌出♀♀×朔瓷硇裕陷入了“杠杆清理速♀♀《雀不上资产贬值速度”的循环,杠杆越去越高b♀♀‖股权质押风险迅速发酵。20♀♀18年10月,市场继续快速下跌,2018年10月19日赦♀♀∠证在盘中触及了2449点,这是2015年以来的最低点♀♀ =刂2018年10月19日,A股3554只个光♀♀∩中,有3533只股票存在股票质押的情况,而没逾♀♀⌒质押的股票仅有21只b♀♀‖堪称“无股不押”。A股上市公司控股股东累计质押股票♀♀∈量占持股比例超过90%的,♀♀∮485只股票,其中117只个股的控股股东累计质押所持股♀♀》菔量占持股比例达到100%♀♀♀。至此,股市的接连下跌和质押封♀♀$险已引起高层注意。10月19日上午全国♀♀〈表大会中央金融系统代表团锯♀♀≠讨论会,刘鹤副总理、央、证监会和银保监烩♀♀♂的掌门人集体发声,力挺股市。2018年10月31日,这♀♀〓治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署当♀♀∏熬济工作。会议强调,围绕资本殊♀♀⌒场改革,加强制度建设,激发市场活♀♀×Γ促进资本市场长期健康发这♀♀」。2018年11月1日,最高领导人在民营企业♀♀∽谈会上指出:对有股权质押平仓风险的民营企♀♀∫担有关方面和地方要♀♀∽ソ粞芯坎扇√厥獯胧,帮助企业渡过难关♀♀。避免发生企业所有权转移等问♀♀√狻6缘胤秸府加以引导b♀♀‖对符合经济结构优化升级方向、逾♀♀⌒前景的民营企业进必要财务救助。省级♀♀≌府和计划单列市可以自筹资金组建政测♀♀∵性救助基金,综合运用多种手段,在严格防止违规举♀♀≌、严格防范国有资产流失前提下,帮助区域内产业菱♀♀→头、就业大户、战略锈♀♀÷兴业等关键重点民营企业纾困。此后b♀♀‖围绕着高层指示和股票质押,从中央部委到地方国资♀♀♀、银、保险、券商,以及上市公司本身,都拿♀♀〕隽擞Χ缘恼策,参与到这场“纾困”中来。根锯♀♀≥深交所发布的2018年度股票质押回购风险分析报告,光♀♀∩票质押规模2018年初达到峰值,其后加蒜♀♀≠下降,至2018年年末质押余额距最高点降幅超过26.9%。♀♀≈链耍质押风险相对已得到控制。纵观质押风波,柒♀♀′主要由市场价格下跌、股♀♀《持股高比例质押、出资方风控调整不及殊♀♀”等因素助推而成。其肘♀♀⌒最核心的因素还是资本市场大幅下跌,根据统计2♀♀018年上证指数累积下跌24.59%,跌幅创历史第♀♀《大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超♀♀」50%,58.9%的跌幅超过♀♀30%,导致相当数量的股票质押合约跌破平仓线。♀♀⊥时从质押分布的结构上,控股股东持股质押比例超过♀♀80%的公司有595家,其中368家属于制造业。523家♀♀〉氖兄档陀100亿元,数量占比♀♀》直鹞61.9%、87.9%,这些中小制♀♀≡煲倒司的股票质押风险较高。而这些肘♀♀⌒小制造业多少受到供给侧改♀♀「锏挠跋欤供给侧改革确实促进了以上游为主的企业总题♀♀″杠杆率企稳,但是代价在于以中小企业为代♀♀”淼闹邢掠沃圃煲灯毡槌醒梗面临成本上升碘♀♀〓加投资支出萎缩。外部环境造成股♀♀≈复蠓下降,叠加部分上殊♀♀⌒公司较高的杠杆率,最后形♀♀〕闪宋⑿偷摹巴ㄋ跞ジ芨恕♀♀”循环,负债端由于股票作为抵押物不断贬值,♀♀∫虼诵枰上市公司控股股东不停♀♀〔钩渲恃骸6收入端由于经♀♀〖弥芷谙蛳潞偷骺卣策碘♀♀〖致上市公司收入缩减b♀♀‖一升一降的结果就是杠杆越去越多♀♀ 8严重的是资产价格碘♀♀∧快速下降和收入的下降导致了解♀♀¤款人信用下降,所以他们只能获得更少的信贷♀♀。进一步推高负债率,且这会以一种自我强化的方式♀♀〕中下去,因为质押的♀♀≌务是券商的资产,债务问题减少券商净资产,影响其♀♀〗璐能力,因此引起一轮自我加强的紧缩♀♀⌒≈芷凇N颐强梢苑⑾郑无论是资本市场的大幅♀♀∠碌,亦或是中小制造业企业的高杠杆情况,垛♀♀〖非在证监会能力范围之内,只是经济作为一盘粹♀♀◇棋,证监会或者说刘士余刚好坐在了泄洪口。争议三♀♀。鹤⒉嶂聘母锍俪傥茨芡瓿桑IPO注测♀♀♂制改革迟迟未能完成,意♀♀∴是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 广东省惠州市委原常委宣传部原部长江菊莲♀♀♀♀♀♀”凰开

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