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-♀♀≈衅钡男庞美差位于历史的75%分位数以上)。当前♀♀$@民企政策不断出台,推动民企融资,低等尖♀♀《信用债发虽见底回暖,但信♀♀〈投放较为谨慎,宽信用环锯♀♀〕的建立还需等待。目前经济尚未企稳,企♀♀∫档挠利水平可能将进一步恶化,部分企业面临殊♀♀⌒场出清风险,不排除未来信用利差♀♀〖绦上升的可能。2019年债市收益取决于信用风险的♀♀〔┺摹[]一、中国经济下压力仍存,货币烩♀♀》境仍将宽松[]1、消费和投资增速下是拖累经♀♀〖玫牧酱笾饕[]在内外需共同回落的扁♀♀〕景下,中国实际GDP增长率由2018年一季度的6.8%解♀♀〉至2018年四季度的6.4%,OECD及世解♀♀$银预测2019年中国实际经济遭♀♀■长率将分别下滑至6.3%、6.2%。从支出口径来♀♀】矗消费和投资增速下是拖累经济的两大主♀♀∫颉2018年,消费对GDP当季♀♀⊥比的拉动幅度自一季度的5.3%持续下滑肘♀♀×四季度的4.6%。而投资♀♀≡2018年四季度对GDP当季♀♀⊥比的拉动幅度由前三季度的2.1%降至1.♀♀3%。同时从库存周期来看,由于需求和♀♀】獯娴南禄,当前经济正进入主动去库存阶段,锯♀♀…济下压力仍然存在。[]2、短期内消费回落的局面难♀♀∫耘ぷ[]2018年,社会消费品零售额增♀♀∷俳抵9%,低于上年同期的♀♀10.2%。消费增速的下滑主要受汽车、家电、石逾♀♀⊥制品(占比约50%)等可选消费品的影响。比较2♀♀017及2018年分类消费品零售额增速,2018年柒♀♀←车、家电、石油制品等必选消封♀♀⊙品增速均出现不同程度的下降b♀♀‖其中汽车类零售额增速转为负值♀♀。粮油食品、服装、日用品♀♀”匮∠费品增速基本维持原♀♀∽矗日用品类增速甚至出现大封♀♀※上升。2019年春节的旅游、餐饮、电影♀♀∈杖胍簿低于上年同期,反映出居民对于吴♀♀〈来收入和经济的悲观预期。2018年肉♀♀∷均可支配收入增速由2017年的8.3%降7.8%,居民收入的镶♀♀÷滑将进一步限制居民的消费空间,消费将延续走肉♀♀□态势。[]从汽车消费来看,居民收入增速下滑、信用环锯♀♀〕收紧、汽车购置税优惠取消以及氢♀♀“期基数较高等多方面因素导致2018♀♀∧昶车销量增速下降。从20♀♀18年下半年开始,汽车♀♀∫抵鸾ソ入去库存阶段,距前期低点尚有一♀♀《尉嗬搿4蛹业缦费来看,其走势与房地产销殊♀♀≯情况密切相关,2019拟♀♀£房地产市场需求如果继续低迷,家电市场的回赔♀♀’基本无望。近期发改委等部门提到,♀♀2019年将出台促进汽车、家电等消费政策,基于需♀♀∏蟛嗟拇碳ばЧ在经济下周期内作逾♀♀∶有限,而财政补贴力度目前尚不明确,消费对锯♀♀…济的拉动难有起色。[]3、基建投资有望外♀♀⌒底经济,地产及制造业外♀♀《资堪忧[]2018年,因严监管导致的基建投资断砚♀♀÷式下滑导致固定资产投租♀♀∈增速整体下滑,2019年基建的♀♀≡俅畏⒘将成为经济增长的新看点♀♀ W式鸱矫妫将通过专项债等方式补充基建资金来源。今♀♀∧昴瓿1.39万亿元地方政府新增债务题♀♀♂前下达,1月份地方债累尖♀♀∑发近4180亿元,超过去年上半年的发债规模。同时,封♀♀、改委密集批复基建项目。1月份建筑业PMI和锈♀♀÷订单指数呈现回暖迹象,超出去年同期水平,其中建♀♀≈业新订单指数同比增加3个百分点至5♀♀5.80%,反映出基建项目启动对需求端的托底作♀♀∮谩[]房地产投资方面,由于房企销售端资金回♀♀×鞯募跎僖约叭谧驶肪车氖战簦本轮土地购置费增速的糕♀♀∵点已过,依靠土地购置费拉动的房地产投资将难以持续♀♀ 6建安支出的增长转负,主要受房屋新开工面积的影响♀♀。房屋销量和土地成交的放缓,以及三四线斥♀♀∏市棚改货币化的收紧将对其形成制约。虽然各地骡♀♀〗续出现因城施策的地产放松政策,但从稳房价的基碘♀♀△来看,总体上2019年房地产开发投资暂时不烩♀♀♂出现明显的上涨。[]制造业方面♀♀。工业企业利润增速自2018年5月开始持续下滑,12月数锯♀♀≥已降至-1.9%,显示出企业盈利情况的走弱。从PMI封♀♀≈项来看,2018年下半拟♀♀£生产指数开始下滑,相应的产成♀♀∑房獯嬉仓鸾ヌЦ撸自12月份开始,库存指殊♀♀↓连续两月出现下降,企业开♀♀∈冀入主动去库存阶段,反映出对未来经济悲观预期程垛♀♀∪的加深。由此可以推断,2019年,在企意♀♀〉盈利走弱以及工业企业去库存碘♀♀∧过程中,制造业投资增速将逐步放缓。[]♀♀4、实体融资需求下滑,货币政策延续宽松节奏[]♀♀2018 年,随着对非标等融资渠道的限肘♀♀∑以及地方政府债务的清棱♀♀№,社融和信贷增量持续下。粹♀♀∮实体融资需求的新增企业中长期粹♀♀←款、信托贷款和委托贷款♀♀±纯矗2018年累计增速呈断崖式下滑,2018拟♀♀£12月,累计增速低至-65%。这一方面表明宏观经济♀♀〉木捌度下,另一方面也是实体融资渠道收缩和银风险柒♀♀~好下降的结果。同时自2018年2月份以来,M1-M2剪刀♀♀〔畹入负区间,可见企业对未来增长的悲观预期不断加氢♀♀】,更倾向于将存款定期化而不是用于补库存♀♀』蛘呃┐笞时究支。[]从实体融资成本来♀♀】矗自2016年以来,金融机构一般贷款加权平均利骡♀♀∈于四季度首次出现大幅回落,较9月下降0.28个♀♀“俜值阒5.91%,显示出融资环境的♀♀≈鸩礁纳啤K募径然醣艺策执报告扁♀♀№明,未来货币政策仍将延续适度♀♀】硭傻幕调,进一步疏通央政策利率向市场利率和信贷利♀♀÷实拇导。[]二、债市已进入下♀♀“氤∏[]1、短期内支撑债市上涨碘♀♀∧基本面因素仍存[]从决定债市走势♀♀〉暮诵囊蛩兀经济增长和通货膨胀♀♀±纯矗10年期国债收益率下趋势仍在。在当前消费回落、♀♀〉夭及制造业投资进入下周期的背景下,2019年赦♀♀∠半年中国经济依然承压,名义GDP增长♀♀》呕旱耐时,利率水平也会相应走低。通胀方面,CPI♀♀⊥比连续三个月下滑,由2018年10月的2.5%降至201♀♀9年1月的1.7%,PPI同比也跌至0.1%。外♀♀〃胀走低主要源于需求端的疲软,未来一段♀♀∈奔淠谌越持续,不再对债市赦♀♀∠涨形成约束。[]2、未来国债收益率♀♀∠驴占溆邢[]从估值水平来看,未来国债收益率继锈♀♀▲下的空间较为有限。首先♀♀。经过2018年的债牛情,货币政策在利♀♀÷什忝娴姆潘梢丫走完粹♀♀◇半程。自2018年初以来,1年期及10年期国债殊♀♀≌益率已经下132、76个基碘♀♀°至2.36%、3.15%,分别位逾♀♀≮历史33%和15%的分位数水平(2009拟♀♀£以来)。其次,R007也表明货币市♀♀〕±率水平已经普遍偏低,留存给未来的降息空间也较小♀♀。同时,国内市场的主要矛盾也由宽烩♀♀□币转为宽信贷。从配置角度来看,一旦实体融♀♀∽市枨蠡嘏、经济筑底回升,股票与信用债将对♀♀±率债形成替代效应。[]三、2019年债市收益更垛♀♀∴来自于信用风险的博弈[]1、政策面:纾困民企,推♀♀《宽信用环境的建立[]自2018年下半年以来,♀♀≌府不断通过股权融资、这♀♀‘权融资和信贷工具等途径支持民企融资,推动宽信用♀♀』肪车慕立。当前现在制约宽信用扩张的核心问题,一是银非标资产由表外转为表内的过程中,受到资本金的约束,导致信贷投放能力不足;二是经济下周期内,债券市场的集中违约导致银风险偏好下降,对中小民企的信贷投放下降,同时企业的有效信贷需求也相对较弱。2019年初永续债和CBS的创设,将有效补充银资本,增强银的信贷投放能力,而银风险偏好的转向则需要经济层面的支撑。[]2、市场面:信贷投放较为谨慎,低等级信用债发见底回暖[]从信贷投放的情况来看,目前市场情绪依然较为谨慎,票据融资占人民币贷款的比例自2018年4月以来不断提升,2019年1月占比达16%。票据市场的火热一方面体现出银信贷额度的充足,另一方面也表现为企业的有效贷款需求不足。一般而言,票据融资领先于社融增速,票据融资规模的快速增长可能暗示着新一轮宽信用周期的开启。从企业债发市场来看,AA及以下评级企业债发占比在2018年7月份降至3.4%的低点之后,于2019年1月回升至10.5%,但远低于2015年的20%-30%。[]3、信用债尚存风险博弈空间[]从当前政策和市场层面来看,2019年整体信用环境将有所改善,信用溢价有望继续下,债市的价值挖掘机会将更多地来源于低等级信用债。由于2018年以来投资者信用风险偏好的下降,当前中高等级中票信用利差已经压缩至历史25%分位数以下。但低等级信用利差却在高位,以AA-中票为例,其信用利差位于目前历史的75%分位数以上。[]从评级利差来看,由于2018年爆发债券违约潮,全年共有124只信用债违约,而且76%的违约集中在民企债,以中低等级信用债为主,造成了低等级信用利差的快速上升。 目前5年期AA+与AA、AA与AA-中票的评级利差已经大幅上升至历史高位,分别为70、205个基点。目前经济尚未企稳,企业的盈利水平可能将进一步恶化,部分企业面临市场出清风险,并且宽信用环境也尚未建立,不排除未来信用利差继续上升的可能。2019年债市风险和机遇并存,信用债的甄别至关重要。[]责任编辑:高君中新网石家庄2月26日电 (俱凝搏 郑建峰)年味浓浓春光好,八方宾朋游古城♀♀♀♀♀♀♀。2月25日,农历正月初十,43辆旅逾♀♀♀♀∥大巴车陆续驶入正定,1600多名♀♀♀∮慰陀咳牍懦牵开始了他♀♀∶堑目缡∮喂懦侵旅。♀♀[]此次“晋冀鲁豫四省联动,千人贵宾团畅游自在正♀♀《ā钡1600多名游客走进当地景区。大尖♀♀∫一路走,一路看,一路听,一路拍,古赦♀♀~古香、气势磅的建筑群,底蕴深♀♀『竦睦史文化让游客赞不绝口。[]棱♀♀〈自山东聊城的游客张女士说,“正定♀♀∈乔年古城,到正定旅游是我盼望已久的b♀♀‖无论是古建筑,还是历史吴♀♀∧化、传统文化都让我印象深刻♀♀♀。”[]“正定不愧是国家历史文化名城,古寺♀♀」潘、文物古迹都保护的很好♀♀。真是不虚此。”来自山西的靳先生边走边说。[♀♀][]“我以前来过正定,今天再来有一♀♀≈秩喜怀龅母芯酰路宽了,景美了,城市干净整洁,交外♀♀〃秩序井然,市民素质提糕♀♀∵,从里到外都发生了翻天覆地的变化,为正定点赞♀♀♀。”来自河北邢台的李大哥垛♀♀≡记者说。[]据介绍,正定县委、县政府坚持“旅游兴县♀♀♀”战略,打造全域旅游,通过古斥♀♀∏保护和县城建设一系列措施,不断加强旅游♀♀》务能力,“古城古韵、自在正垛♀♀〃”的知名度、美誉度和影响力正日益显现♀♀♀。正定以春节为契机,依托厚重的历♀♀∈贩缑埠头岣坏奈幕旅游资源,进一步延伸“吃、住♀♀ 、游、购、娱”六大旅游产意♀♀〉链条,将旅游业建设成为全县支肘♀♀※产业。通过创新形式,增加文化元素、美丽元素、时尚元素、科技元素、体育元素,打造“古城古韵、自在正定”全域旅游新图景和旅游目的地,吸引更多海内外游客畅游正定。据统计,仅春节七天假期,正定旅游总人数达133.84万人次,同比增长410.8%;门票总收入906.8万元,同比增长229.5%;实现旅游总收入30284.8万元。(完)四部门:将建立校外培训机构黑白名单制♀♀♀♀♀♀《

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 评论丨“普惠养老”须瞄准“刚需”老人[♀♀♀♀♀♀]21世纪经济报道 陈永杰[]这♀♀♀♀↓在步向高龄社会的当代中国,在寸金尺土的城市里为♀♀♀〈蠖嗍领着微薄退休金的老人提光♀♀々照料服务,成本恐怕是最大的问题♀♀♀。租金贵、贷款成本高,加上各种税费,结♀♀」是投资者却步,老人又受惠不了。日前,三测♀♀】委联合印发了《城企联动普惠养老专项动实♀♀∈┓桨浮罚ㄏ鲁啤胺桨浮保,♀♀∈欠衲芪破解上述难题提供一套♀♀“旆ǎ值得关注。[]从主要机制上看,方案推动碘♀♀∧主要做法是由政府提供糕♀♀△种优惠政策,降低企业的进入门槛,并与企业约定服务拟♀♀≮容和动态调整价格机制,最终目碘♀♀∧是扩大养老服务的有效供给。与意♀♀≡往的各种养老服务优惠政策略有不同的殊♀♀∏,方案突出了一个关键词普惠。在具体举措上♀♀。方案明确了一些城市已经在做的粹♀♀〔位补贴措施:中央预算内投♀♀∽式采用补助的方式,按每张养棱♀♀∠床位2万元的标准补助,每个城市年度补助床位数租♀♀☆高可达上万张。[]政府对养老加大投肉♀♀‰,是很有意义的政策措施。不过,社♀♀』嵴策要做出效益,加大投入仅♀♀〗鍪歉龀浞痔跫,而必要条件还扳♀♀↑括瞄准服务对象。[]以需要照♀♀×戏务的老人是否要与自己的居所及社区割离来分类b♀♀‖养老服务主要有机构养老与居家社区养老两种。♀♀〈臃桨傅闹赶蚶纯矗尤其是“床位补助”等粹♀♀‰施,主要指向是补助机构养老,让更多老人负担碘♀♀∶起养老院的床位。应该讲,“床位补助”措施柒♀♀′实在不少城市已经实施了一段时间,现在尖♀♀∮大力度固然是好事,但如果想使政策目标顺利实镶♀♀≈,还需要回顾一下过往类似措施有何不足。[♀♀]对于很多服务提供者而言,以往地方政府提光♀♀々的“床位补助”措施,最大♀♀∥侍馐亲式鸬轿徊患笆薄@如♀♀。广东很多地方会把一笔钱拆开三到五年发放,客观上增♀♀〖恿嗽荷嵬蹲收叩淖式鸹亓周期。[]而对于很多学者而♀♀⊙裕纳税人的钱如何用得其所才♀♀∈呛诵墓刈,他们认为,“床位补助”的缺陷在于只♀♀∥蚀参皇量,不问床位给谁住,结♀♀」是瞄不准政策对象。[]政府测♀♀」贴机构养老服务,尤其是在“柒♀♀≌惠”这个政策目标之下,目的♀♀∽匀皇侨糜姓樟细招璧睦先硕嘁桓龈旱5闷鸬难≡瘛♀♀。那么,怎样的老人才有这个“刚需”呢?显然,晚♀♀∩咸广场舞或在马路上♀♀【鹤叩娜禾寤共皇切枰社会照料的♀♀《韵螅只有在家庭或社氢♀♀▲中得不到适切照料且又无法自理的♀♀±先耍才有此“刚需”。因此,这些受政府补贴的床♀♀∥焕碛τ畔冉邮丈鲜隼先耍而不是尚能自棱♀♀№的老人。回到养老服务碘♀♀∧基本逻辑,并非所有过了6♀♀0岁的退休者都需要政府投钱提供服务,有镶♀♀∞的资源必须排优先次序,先照料“刚需”者。但是,♀♀≡谥泄,相关统计显示,住在养老院中碘♀♀∧老人有超过三分之二并非失能失智者,而他们的床♀♀∥痪不同程度地得到政府的补贴。而非民政锯♀♀∪助对象的老人,即使失能失智,也只能把千斤重担♀♀∠妊沟郊胰松砩稀R虼耍政府给机构床位的补贴,如果瞄不准,就很容易出现逆向福利。[]笔者在珠三角某大都市就见过一家月费过万的高端养老院,建了四栋楼供老人入住,其中三栋是自理,仅一栋是护理,但四栋楼里的所有床位均符合资格拿政府补助。先不论补钱到这机构对于“惠普”目标有何裨益,就算三栋自理楼住满了老人,对于满足机构养老的“刚需”有何用处呢?[]“普惠养老”在中国,虽然还未走到财政支持覆盖全民的这个国际标准,但能以让大多数老人负担得起为目标,相当值得称道。要实现这个目标,我们需要进一步厘清养老服务的对象是谁,在数量庞大的退休者中,政府资金的投入必须有轻重缓急。[]责任编辑:李锋迪生创建2月25日回购19万股 耗资75万糕♀♀♀♀♀♀≯币时时彩出彩顺序国办明确社会公益事业建设领域信息光♀♀♀♀♀♀~开重点提起恶意诉讼 一民间借贷案件当事人被最高法第三巡回法♀♀♀♀♀♀⊥シ?8万元[]新华社北京2月26日碘♀♀♀♀$(记者 罗沙)记者26日从最高人民法院获悉,最高法♀♀♀〉谌巡回法庭26日在福建省厦门市中级人民法院垛♀♀≡再审申请人林某某与被♀♀∩昵肴撕槟衬场⒁簧蟊桓娣夯公♀♀∷尽⒃华公司民间借贷纠纷一案公开♀♀】庭审理并当庭宣判。合议庭当庭决定对提起恶意♀♀∷咚系牡笔氯撕槟衬炒σ8万元罚款。[]最糕♀♀∵人民法院副院长、第三巡回法庭庭长江必新大法官碘♀♀。任本案审判长。本案中,泛华公司♀♀ ⒘帜衬诚蚝槟衬辰杩畛闪⒃华公司,由洪某拟♀♀〕代持元华公司90%的股权。衡♀♀◇洪某某以投资款名义向元华公司转账支付3000万元,♀♀「媒杩钣稍华公司承担连带保证责任。2015年4月,♀♀『槟衬称鹚咭求林某某、♀♀》夯公司、元华公司清偿3000万元借款♀♀”鞠。一、二审法院均判决支持了洪某某的诉讼氢♀♀‰求。林某某不服,向最高肉♀♀∷民法院申请再审。[]锯♀♀…再审查明,洪某某以对元华公司投资的名义向♀♀》夯公司、林某某出借款项后,逾♀♀≈将上述款项中的绝大部分从元华公♀♀∷咀入其投资的公司及其个♀♀∪苏嘶В并隐匿相关证据,故林某某、泛华♀♀」司不应再承担相应的还款责任。据此,合议庭当庭租♀♀△出裁判,对一、二审判决予以撤销、变更,支持林某拟♀♀〕的主要再审请求。[][]江必新大法官在垛♀♀≡本案进宣判后指出,近年来,部分碘♀♀”事人通过捏造事实、伪造或隐匿肘♀♀・据、恶意串通等手段提起诉讼,意图通过诉讼牟♀♀∪》欠利益,此类为不仅损害其他当事人合法权♀♀∫妫而且严重扰乱诉讼秩序,损害了司法权威和司封♀♀〃公信力,应当依法给予制裁。[]江必新说,本案案情并测♀♀』复杂,也没有疑难法律问题,之所意♀♀≡投入高额成本,历经多次诉讼,耗费大量司法资源,♀♀【科湓因,皆是因为出解♀♀¤人严重违反诚实信用原则,隐匿证据、恶意诉♀♀∷纤致。鉴于洪某某的为已经违反民事诉讼法的相♀♀」毓娑ǎ合议庭当庭决定对洪某某处以8万遭♀♀―罚款,进一步彰显人民法院对恶意虚假诉讼进严肃处理的态度和决心。[]江必新强调,诚信是立身之本,各类市场主体在经营活动中要诚实守信。各类诉讼主体亦要坚持诚信原则,在诉讼活动中如实陈述,积极配合法院查明案件事实,以便于法院维护正常诉讼秩序,作出公正裁判,推进诚信社会建设。江必新对洪某某的恶意诉讼为进了批评教育,并希望全社会引以为戒、汲取教训。[]在闽部分全国人大代表旁听了庭审。强化政策执 确保稳增长与防风险的平衡♀♀♀♀♀♀♀韩国官方:韩国人去年海淘中国产品次数增幅翻番

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 宠物咋也上飞机了?它是陪同主人的情♀♀♀♀♀♀「懈慰犬上海税务局:打破地域限制 货车到哪♀♀♀♀♀♀《都能便捷开票开盘:贸易谈判进展迹象推动美股高开 碘♀♀♀♀♀♀±指涨140点

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